Фьючерс юань-рубль (CR) стал одним из рынков-фаворитов на МосБирже после введения масштабных санкций в 2022 году.
В этой статье я расскажу о ряде ключевых моментов, которые нужно понимать краткосрочным трейдерам и инвесторам, изъявившим интерес к этому фьючерсу.
Содержание
- Спецификация фьючерс на юань-рубль
- Квартальный фьючерс юань-рубль и его экспирация
- Расписание торгов фьючерс юань-рубль
- Зачем нужен фьючерс юань-рубль и почему он не подходит для сбережений
- Корреляция юань-рубль с парой доллар-рубль
- Размер комиссии фьючерса юань-рубль и сравнение с фьючерсами SI, RI, NG
- Стоит ли торговать вечный фьючерс на юань-рубль
- Ликвидность фьючерса юань-рубль и её сравнение с доллар-рубль, евро-рубль
- Доходность юаня к рублю и главные просадки за 10 лет
Спецификация фьючерс на юань-рубль
Фьючерсный контракт юань-рубль, торгуется на срочном рынке Московской биржи. Код контракта – CNY. Тикер фьючерса юань-рубль – CR.
Базовым активом выступает курс CNY/RUB – курс китайского юаня к российскому рублю.
Шаг цены фьючерса – 0,001. Стоимость шага цены – 1 рубль за 1 контракт. То есть движение фьючерса в 0,001 равняется 1 рублю на каждый контракт.
Текущая цена – 12,93 руб за 1 юань.
В 1 лоте фьючерса – 1000 юаней (CNY).
Подчеркну, котировка фьючерса на графике отражается в рублях за 1 юань, а не за 1000 юаней.
Текущее гарантийное обеспечение (ГО) – 1208 руб.
Ставка риска – 9,3%. (ГО/Стоимость фьючерса * 100). При подъеме волатильности биржа увеличит ставку риска.
Нижний и верхний лимит цен дня по фьючерсу располагается на отметках -5% и +5%. В случае достижения одной из планок в течение биржевого дня происходят временные стоп-торги.
Биржевой сбор на сегодняшний день – 0,59 руб за 1 контракт.
Квартальный фьючерс юань-рубль и его экспирация
У фьючерса китайский юань-рубль квартальная периодичность листинга. Месяцы истечения квартальных фьючерсов – март (H), июнь (M), сентябрь (U), декабрь (Z).
Соответственно, контракты будут иметь название CRH_, CRM_, CRU_, CRZ_. В зависимости от торговой платформы, на месте _ пишится полный год или его последняя цифра.
Последний день торгов и день исполнения контракта – третий четверг месяца исполнения контракта. Цена исполнения контракта – значение фиксинга CNYFIXME.
Контракт имеет расчетный тип. Это означает, что поставки валюты не будет. Расчет происходит в виде перечисления / списания вариационной маржи по цене исполнения контракта.
Расписание торгов фьючерс юань-рубль
У фьючерса CR три торговые сессии:
- 09:00–10:00 – утренняя торговая сессия.
- 10:00–18:50 – основная торговая сессия.
- 19:05–23:50 – дополнительная вечерняя сессия.
И две клиринговые сессии:
- 14:00–14:05 – дневной (промежуточный) клиринг.
- 18:50–19:05 – вечерний (основной) клиринг.
Во время клиринга происходит рыночная переоценка стоимости открытых позиций по текущей цене (вместо их учета по балансовой цене – цене приобретения), а также перерасчет требований к размеру гарантийного обеспечения.
Вместе с тем, в основной клиринг на брокерский счет трейдера осуществляется зачисление / списание вариационной маржи (прибыли / убытка).
Зачем нужен фьючерс юань-рубль и почему он не подходит для сбережений
Фьючерс на юань-рубль используется для спекуляций и хеджирования рисков, а не сбережений или инвестиций.
Для сбережений пригоднее наличный / безналичный юань, поскольку фьючерс на юань-рубль торгуется с контанго к спот рынку юаня.
Простыми словами, фьючерс на юань-рубль стоит немного дороже, чем юань на спот рынке и удерживая каждый новый фьючерс, вы будете терять каждый квартал понемногу денег, поскольку к дате экспирации (истечения) фьючерс будет сходиться с ценой спот рынка. На этом распаде вы и будете терять деньги, если купили фьючерс.
Поэтому использовать фьючерс юань-рубль целесообразно только для краткосрочной и среднесрочной торговли, где влияние контанго не успевает заметно отразиться на удерживаемую позицию лонг или же в случае мощной девальвации рубля, которая перекроет величину контанго.
С даты становления ближайшим контрактом (красные стрелки на графике) и до даты своего истечения, каждый ближайший фьючерс юань-рубль теряет в текущих условиях примерно по 0,15 рублей на каждый купленный 1 юань.
Корреляция юань-рубль с парой доллар-рубль
Корреляция пары юань-рубль (CNY/RUB) с парой доллар-рубль (USD/RUB) очень плотная. В связи с этим, время сделок на вход и выход из позиции по фьючерсу CR (юань-рубль) и фьючерсу SI (доллар-рубль) будут в большинстве случаев перекликаться между собой.
Поэтому для торговли достаточно выбрать один из этих фьючерсов, вместо открытия и удержания позиций одновременно по обоим рынкам.
Доходность пары юань-рубль несколько уступает паре доллар-рубль. Причина в том, что сам юань девальвировался к доллару почти на 20% с 2014 года. Это видно из графика пары USD/CNY ниже. Последние 7 лет доллар-юань колеблется в 15%-ом ценовом диапазоне между 6,27 и 7,25 юаней за 1 доллар.
Размер комиссии фьючерса юань-рубль и сравнение с фьючерсами SI, RI, NG
Ниже я сделал расчет биржевого сбора, комиссии и суммарных издержек на позицию за круг по нескольким популярным фьючерсам, которые торгуются на МосБирже.
В пересчете на позицию стоимостью в 1 000 000 рублей самые низкие комиссии у фьючерса доллар-рубль (103,1 руб) и фьючерса РТС (136,6 руб). Комиссии по фьючерсу юань-рубль на третьем месте (167,7 руб).
Комиссии по фьючерсу на природный газ (NG) в 1,78 раза дороже (298,8 руб), чем комиссии по фьючерсу юань-рубль.
Я не стал показывать расчет комиссий по фьючерсам на акции Сбербанка (SR). Замечу лишь, что торговать ими в 1,45 раз накладнее (433,7 руб), чем фьючерсом на природный газ в пересчете на позицию стоимостью в 1 000 000 рублей.
Согласно седьмой строке в таблице, один тик движения цены отбивает большую долю издержек на фьючерсе юань-рубль, чем один тик на фьючерсе доллар-рубль.
Это важный показатель для дейтрейдеров и особенно важный для скальперов и высокочастотных алгоритмов, которые торгуют вокруг спреда в биржевом стакане.
Данный показатель выглядит ещё лучше для фьючерса NG и фьючерса RI.
Стоит ли торговать вечный фьючерс на юань-рубль
В апреле 2022 года Московская биржа запустила торги вечным фьючерсом юань-рубль с кодом CNYRUBF, в некоторых платформах – CNYRUB.P
Это однодневный фьючерсный контракт юань-рубль с автопролонгацией.
Иначе говоря, бессрочный фьючерс, который не имеет обязательного квартального истечения, как традиционный фьючерс юань-рубль. Исполнение вечного фьючерса возможно только по поручению одной из сторон контракта раз в квартал.
Поскольку вечный фьючерс не может в точности соответствовать цене спот рынка, используется механизм фандинга (финансирования), который нужен для стабилизации отклонения между ценой вечного фьючерса и спот рынка. Его расчитывает МосБиржа по специальной формуле.
Положительное значение фандинга списывается с покупателя и начисляется продавцу фьючерса. Отрицательное значение фандинга списывается с продавца и начисляется покупателю.
Фандинг не начисляется и не списывается, если вечный фьючерс юань-рубль отклонится от спот цены CNY/RUB менее чем на 0.075%. Начисление и списание фандинга происходит только в день, когда вечный фьючерс превысил это допустимое отклонение.
Даже если отклонение окажется большим, биржа установила максимальный размер фандинга – 0,35%.
С одной стороны хорошо, что не нужно заниматься роллированием позиции – переносом позиции с истекающего фьючерсного контракта на новый ближайший контракт. Теоретически, это создает удобство в удержании долгосрочных позиций по вечному фьючерсу, к тому же есть возможность использовать плечо и уплачивать низкую комиссию за сделку.
Но встроенная ставка фандинга в вечный фьючерс юань-рубль – это дополнительная неизвестная переменная, усложняющая оценку инвестиций. Ведь она может как снизить, так и увеличить доходность долгосрочных позиций лонг / шорт. Что если рынок уйдёт в торговый диапазон и при этом сумма списаний по фандингу превысит сумму начислений за время долгосрочного удержания позиции. Вместо околонулевой доходности вы рискуете получить отрицательную.
Поэтому важно понимать это, если вы решите держать инвестиционную позицию по паре юань-рубль через вечный фьючерс.
Для краткосрочных трейдеров целесообразнее торговать квартальный фьючерс CR. Его объем торгов более чем в 40 раз выше, чем у вечного фьючерса CNYRUBF, что отразится в более лучших ценах исполнения заявок (меньшем проскальзывании) при входе и выходе из позиций.
Ликвидность фьючерса юань-рубль и её сравнение с доллар-рубль, евро-рубль
Спустя месяцы после начала специальной военной операции России в 2022 году торговля юанем пережила небывалый взлёт. Уже сегодня на споте пара юань-рубль (CNYRUB) в 3 раза обгоняет по ежедневному объему торгов пару евро-рубль (EURRUB).
Это прослеживается не только на спот рынке, но и на срочном рынке фьючерсов.
Медианный дневной объем торгов фьючерса юань-рубль (CR) – 31 млрд руб. В то время как у фьючерса евро-рубль (EU) – лишь 12 млрд руб. У фьючерса доллар-рубль (SI) медианный дневной объем торгов – 97 млрд руб.
По стечению обстоятельств фьючерс юань-рубль быстро превратился в ликвидный и интересный рынок для внутридневной торговли, а также свинг трейдинга.
Доходность юаня к рублю и главные просадки за 10 лет
Ниже я рассчитал доходность и просадки по паре юань-рубль (CNYRUB_TOM) с 9 января 2014 года по 7 августа 2023 года.
| Год | Доходность юаня к рублю, % |
| 2014 | 99,1 |
| 2015 | 2,5 |
| 2016 | -22,7 |
| 2017 | 2,7 |
| 2018 | 17,2 |
| 2019 | -14,8 |
| 2020 | 29,1 |
| 2021 | 2,4 |
| 2022 | -15,4 |
| 2023* | 33,6* |
За 10-летний период у пары юань-рубль было 3 масштабных просадки:
- Просадка -30% от вершины 29 января 2015 года до дна 18 мая 2015 года.
- Просадка -36% от вершины 21 января 2016 года до дна 24 апреля 2017 года.
- Просадка -63,4% от вершины 9 марта 2022 года до дна 28 июня 2022 года.
Итоговая статистика китайский юань-рубль:
- Совокупный годовой темп роста – 9,65%
- Совокупный годовой темп роста к Максимальной просадке – 0,15
- Доходность «купи и держи» за период – 141,83%
Дмитрий Бойцов
Получите мой бесплатный PDF с правилами торговой стратегии, которая работает 22 года на Мосбирже c 63,9% прибыльных сделок:
Читайте далее: