TMOS (БПИФ «Т-Капитал Индекс Мосбиржи») – биржевой фонд, отслеживающий динамику акций крупнейших российских компаний.
Фонд TMOS ориентирован на следование индексу Мосбиржи полной доходности (MCFTR), который учитывает в себе не только курсовое изменение цены акций в составе индекса Мосбиржи (IMOEX), но и выплачиваемые по ним дивиденды, что увеличивает общую доходность.
БПИФ TMOS был запущен на Мосбирже 26 августа 2020 года при стартовой цене в 5 рублей. БПИФ расшифровывается как биржевой паевый инвестиционный фонд. Его учредила управляющая компания Т-Капитал.
В этой статье
- График TMOS за всю историю
- Зачем нужен TMOS трейдеру
- Состав TMOS: во что вкладывает фонд
- Торговый оборот TMOS в день и по годам
- Комиссии при торговле TMOS и их влияние на доходность фонда
- Подходит ли TMOS для активной торговли
- Торговля TMOS в шорт
- Дивидендные выгоды TMOS
- Сравнение доходности TMOS c SBMX, IMOEX, MCFTR
- Причины, почему TMOS имеет ошибку отслеживания
График TMOS за всю историю
График TMOS за всю историю с 2020 года (5 лет).
Зачем нужен TMOS трейдеру
TMOS полезен трейдеру по нескольким причинам.
Торгуя TMOS вы торгуете сразу общим фондовым рынком РФ. Это удобно и быстро реализуемо, когда вам это необходимо. Например, вы не желаете заниматься отбором акций для торговли, но хотите иметь длинную или короткую позицию на российский фондовый рынок в целом.
Торгуя отдельной акцией какой-то компании вы принимаете на себя специфический риск, который присущ каждой компании. Акции компании могут подвергнуться делистингу, упасть на 90+%, что менее вероятно произойдет с рынком в целом. TMOS позволяет снизить этот риск, поскольку с помощью него вы одним кликом покупаете/продаёте корзину акций компаний, принадлежащих к разным секторам экономики, что снижает риск вложения в отдельную компанию. И во многих случаях волатильность ваших вложений при торговле рынком в целом окажется ниже, чем при покупке какой-то отдельном компании.
На TMOS можно использовать отдельные торговые стратегии, некоторые из которых могут работать лучше, чем на акциях какой-то отдельной компании.
У TMOS есть дивидендные выгоды, которые вы не смогли бы получить сами, как физическое лицо.
Состав TMOS: во что вкладывает фонд
Фонд TMOS инвестирует в акции, входящие в состав фондового индекса Мосбиржи (IMOEX). Это крупнейшие и самые ликвидные компании, представленные на российском фондовом рынке.
TMOS в буквальном смысле реплицирует состав и веса акций из индекса Мосбиржи. Его задача отклоняться от индекса с минимально возможным значением.
Иначе говоря, управленческие решения в фонде сводятся к тому, чтобы скопировать индекс Мосбиржи и обновлять состав портфеля акций (ребалансировать портфель) только раз в квартал, когда происходит ребалансировка самого индекса Мосбиржи.
Поскольку индекс IMOEX взвешен по рыночной капитализации, то больший вес присваивается более крупной по стоимости компании.
Наибольший вес в составе фонда TMOS занимают акции из сектора энергетики (45,3%), финансов (26,3%), сырьевой промышленности (13,2%), информационных технологий (6,9%). На акции из прочих секторов российской экономики приходится 6,7%. Веса не фиксированы и меняются с течением времени, в зависимости от динамики акций из этих секторов. 1,6% размещены в денежных средствах.
Торгуя фондом TMOS, вы торгуете сразу диверсифицированным портфелей акций крупнейших компаний российского фондового рынка.
Торговый оборот TMOS в день и по годам
Торговый оборот по годам у биржевого фонда TMOS выглядит так:
Текущий 50-дневный средний торговый оборот в день по TMOS – 25 млн рублей.
Пик 50-дневного среднего торгового оборота в день пришёлся на конец 2023 года и середину 2024 года – 125 млн рублей.
Инструмент нужный и перспективный, торговые обороты с годами продолжат нарастать. Особенно это будет происходит с ростом рынка. Так как публика вовлекается после того, как рынок показывает доходность, а её интерес охлаждается во время рыночных стагнаций.
В фонде TMOS в активах сейчас размещено 11,55 млрд рублей.
Время торгов TMOS с 10:00 до 23:50 мск. Вероятно, по биржевому фонду будут позже введены утренние торги, как это сейчас происходит всё с большим количеством акций.
Комиссии при торговле TMOS и их влияние на доходность фонда
При торговле фондом TMOS необходимо уплачивать два вида комиссии.
Комиссия брокера за сделки.
Комиссия за покупку и продажу Биржевого ПИФА TMOS аналогична комиссии при торговле акциями и зависит от вашего тарифа у брокера. Примерно по отрасли это 0,05% или ниже от суммы сделки.
Если вы торгуете через брокера Т–Инвестиции, то за покупку фонда Т-Капитала TMOS комиссия равна 0%. Комиссия за продажу фонда TMOS ранее отсутствовала, но затем с августа 2024 года стала равна 0,10% от суммы сделки.
Комиссия за вознаграждение управляющей компании и на покрытие расходов фонда.
Эта комиссия составляет 0,79% (0,70+0,09) в год от среднегодовой стоимости чистых активов фонда. Причем она не списывается напрямую с вашего счета, а ежедневно вычитается из активов самого фонда, поэтому уже учитывается в цене биржевого фонда TMOS.
Заложенность этой комиссии в цене – одна из причин почему годовая доходность фонда TMOS всегда ниже, чем доходность расчётного Индекса Мосбиржи полной доходности (MCFTR). Из-за этой комиссии инвестор недополучает доходность.
Подходит ли TMOS для активной торговли
Главным образом, индексный фонд TMOS создан для долгосрочных инвестиций, чтобы частные инвесторы покупали его, докупали и держали как можно дольше, получая доходность российского фондового рынка в целом. Этому благоволит и низкая цена фонда в нынешние 6 рублей.
Но TMOS можно использовать и для активной торговли, как удобный инструмент, чтобы торговать всем фондовым рынком сразу, держа позицию от нескольких дней до нескольких недель. Торгуя краткосрочно и среднесрочно, а не только так, как это задумывалось создателями фонда.
И здесь возникает интересный вопрос. А можем ли мы торговать фондом TMOS не только в лонг, но и в шорт? Аналогично, как на американском фондовом рынке есть биржевой фонд SPY, который отслеживает доходность фондового индекса S&P 500 и им можно торговать в обе стороны: лонг и шорт.
Торговля TMOS в шорт
Ответ о доступности шорта неоднозначный. Не все брокеры дают возможность торговать фонд TMOS в шорт, но такая возможность есть у брокера T-Инвестиции, так как это фонд Т-Капитала. Возможно, есть и другие брокеры позволяющие шортить TMOS, но пока я их не обнаружил. Нужно продолжить поиски.
Схожая ситуация по фонду SBMX (альтернатива TMOS) от управляющей компании «Первая», которая относится к Сберу. Шортить SBMX можно через брокера СберИнвестиции. Информации о возможности шортить фонд SBMX у других брокеров я не увидел.
Не стоит забывать ухудшающее условие для шорта – плата за заём ценных бумаг. Если рынок будет сползать медленно вниз и общее падение окажется неглубоким, эта плата может забрать приличный кусок прибыли.
Текущая ставка риска маржинальной торговли для шорта TMOS у брокера Т-Инвестиции находится в диапазоне 14,28 – 29,08% в зависимости от присвоенного уровня риска клиенту: повышенный, стандартный или начальный. Получается доступно значительное плечо при торговле в шорт. Ставки риска пересматриваются с волатильностью рынка.
Дивидендные выгоды TMOS
Поступающие дивиденды от акций, которые держит фонд, не выплачиваются владельцам паев фонда, а реинвестируются обратно в акции, что увеличивает стоимость фонда TMOS на бирже.
За счет этого реинвестирования дивидендов достигается близкое повторение индекса MCFTR, который отражает полную доходность индекса Мосбиржи.
Дивиденды по акциям, которые поступают в фонд TMOS не облагаются налогом. Что опять же увеличивает доходность фонда, так как можно реинвестировать всю сумму дивиденда, а не урезанную часть.
Это хорошая новость для владельцев паев фонда TMOS, поскольку такой законодательной плюшки лишены физические лица, которые вынуждены всегда платить НДФЛ с дивидендов, если акции оформлены в их собственность. Но в данном случае права собственности на акции принадлежат фонду, как юридическому лицу. Вы же владеете долей (паем) в фонде.
Как видим, минус в том, что вы не являетесь прямым собственником этих акций, у вас нет права голоса в компаниях и вам не выплачивают дивиденды по акциям. Но плюс в том что эти дивиденды не облагаются налогом и в полной мере реинвестируются обратно в акции.
Сравнение доходности TMOS c SBMX, IMOEX, MCFTR
На российском фондовом рынке дивиденды вносят большой вклад в общую доходность фондового рынка. Это становится очевидно, сравнив доходность индексов IMOEX и MCFTR.
Сравнение доходности фонда TMOS c БПИФ SBMX, индексами MCFTR, IMOEX по годам.
IMOEX – Индекс Мосбиржи.
MCFTR – Индекс Мосбиржи полной доходности (с учетом дивидендов).
Биржевой пай TMOS, как и SBMX ежегодно отстают в доходности от своего эталона, который оба отслеживают (индекса MCFTR), примерно на 1-2%. Некоторые из причин, объясняющие эту ошибку отслеживания я описал ниже.
SBMX был первым появившимся биржевым фондом на Мосбирже, отслеживающим доходность российского фондового рынка в рублях. Он начал торговаться с 21 сентября 2018 года. TMOS появился двумя годами позднее 26 августа 2020 года.
Сравнивая TMOS и SBMX между собой видно, что ошибка отслеживания индекса у TMOS до сих пор была в целом выше, чем у фонда SBMX от УК «Первая», которая относится к Сберу.
Но отчасти это компенсируется тем, что комиссия за управление у TMOS ниже (0,79% годовых), чем у SBMX (не более 1% годовых), а ликвидность при исполнении покупки/продаже паёв больше (исходя из дневных торговых оборотов), а значит меньшие ценовые проскальзывания при исполнении сделки.
Для краткосрочного и среднесрочного трейдера TMOS привлекательнее. Для долгосрочного (пассивного) инвестора чуть интереснее SBMX из-за более низкой ошибки отслеживания индекса.
Причины, почему TMOS имеет ошибку отслеживания
Как и любой другой биржевой фонд, TMOS будет всегда иметь ошибку отслеживания индекса, поскольку невозможно скопировать индекс идеально. Главное, чтобы такая ошибка репликации стремилась к минимальному значению.
Вот некоторые из причин, которые приводят к отставанию БПИФа TMOS от индекса Мосбиржи полной доходности (MCFTR):
1. У TMOS присутствует комиссия в виде вознаграждения за управление фондом и на покрытие расходов – 0,79%. У индекса MCFTR она отсутсвует.
2. В биржевом фонде TMOS есть маленькая доля денежных средств. Сейчас она около 1,6%, но может быть и чуть более 3%. По-разному. Это значит, что нет загрузки портфеля на 100% акциями, в отличие от самого индекса MCFTR.
3. Приток клиентских денег заставляет докупать на эти деньги акции согласно их весам в индексе. Ценовое проскальзывание и качество исполнения сделок управляющим фондом (или торговым алгоритмом), а также возможные технические сбои будут уменьшать доходность фонда, а значит отклоняться от индекса.
4. Включение новой акции в индекс, либо исключение прежней акции из индекса во время ежеквартальной ребалансировки в индексе Мосбиржи, заставляют управляющего фондом TMOS покупать или продавать из фонда имеющиеся позиции. Маловероятно, что это всегда будет происходит по наилучшим и одинаковым ценам для всей позиции.
5. У TMOS дольше время торгов в течение дня на 4+ часа, чем время расчета индекса IMOEX. Это также может приводит к отклонениям биржевого фонда от индекса. Что будет особенно актуально в последний день торгов года по сравнению с остальными днями.
Заберите бесплатный PDF с правилами торговой стратегии, которая работает 22 года на Мосбирже c 63,9% прибыльных сделок:
Дмитрий Бойцов
Профессиональный трейдер, в деле с декабря 2004 года. Практикую утраченный метод чтения рынка бар за баром. Укажите почту, чтобы получать мои «Письма трейдера».