Торговля фондом TMOS. Нюансы для извлечения прибыли

TMOS (БПИФ «Т-Капитал Индекс Мосбиржи») – это биржевой фонд, отслеживающий динамику акций крупнейших российских компаний.

Фонд TMOS ориентирован на следование индексу Мосбиржи полной доходности (MCFTR), который учитывает в себе не только курсовое изменение цены акций в составе индекса Мосбиржи (IMOEX), но и выплачиваемые по ним дивиденды, что увеличивает общую доходность.

БПИФ TMOS был запущен на Мосбирже 26 августа 2020 года при стартовой цене в 5 рублей. БПИФ расшифровывается как биржевой паевый инвестиционный фонд. Его учредила управляющая компания Т-Капитал.

В этой статье

• График TMOS за всю историю
• Зачем нужен TMOS трейдеру
• Состав TMOS: во что вкладывает фонд
• Торговый оборот TMOS в день и по годам
• Комиссии при торговле TMOS и их влияние на доходность фонда
• Подходит ли TMOS для активной торговли
• Торговля TMOS в шорт
• Дивидендные выгоды TMOS
• Сравнение доходности TMOS c SBMX, IMOEX, MCFTR
• Причины, почему TMOS имеет ошибку отслеживания

График TMOS за всю историю

График TMOS за всю историю с 2020 года (5 лет).

Зачем нужен TMOS трейдеру

TMOS полезен трейдеру по нескольким причинам.

Торгуя TMOS в лонг или шорт, вы торгуете сразу общим фондовым рынком РФ. Это удобно и быстро реализуемо через один торговый инструмент, когда вам это необходимо. Например, вы не желаете заниматься отбором акций для торговли, но хотите иметь длинную или короткую позицию на российский фондовый рынок в целом.

Торгуя отдельной акцией какой-то компании вы принимаете на себя специфический риск, который присущ каждой компании. Акции компании могут подвергнуться делистингу, упасть на 90+%, что менее вероятно произойдет с рынком в целом. TMOS позволяет снизить этот риск, поскольку с помощью него вы одним кликом покупаете/продаёте корзину акций компаний, принадлежащих к разным секторам экономики, что снижает риск вложения в отдельную компанию. И во многих случаях волатильность ваших вложений при торговле рынком в целом окажется ниже, чем при покупке какой-то отдельном компании.

На TMOS можно использовать отдельные торговые стратегии, некоторые из которых могут работать лучше, чем на акциях какой-то конкретной компании.

У TMOS есть дивидендные выгоды, которые вы не смогли бы получить сами, как физическое лицо.

Состав TMOS: во что вкладывает фонд

Фонд TMOS инвестирует в акции, входящие в состав фондового индекса Мосбиржи (IMOEX). Это крупнейшие и самые ликвидные компании, представленные на российском фондовом рынке.

TMOS в буквальном смысле реплицирует состав и веса акций из индекса Мосбиржи. Его задача отклоняться от индекса с минимально возможным значением.

Иначе говоря, управленческие решения в фонде сводятся к тому, чтобы копировать индекс Мосбиржи и обновлять состав портфеля акций (ребалансировать портфель) только раз в квартал, когда происходит ребалансировка самого индекса Мосбиржи.

Поскольку индекс IMOEX взвешен по рыночной капитализации, то больший вес присваивается более крупной по стоимости компании.

Наибольший вес в составе фонда TMOS занимают акции из сектора энергетики (45,3%), финансов (26,3%), сырьевой промышленности (13,2%), информационных технологий (6,9%). На акции из прочих секторов российской экономики приходится 6,7%. Веса не фиксированы и меняются с течением времени, в зависимости от динамики акций из этих секторов. 1,6% размещены в денежных средствах и эта величина может немного меняться.

Торгуя фондом TMOS, вы торгуете сразу диверсифицированным портфелем акций крупнейших компаний российского фондового рынка.

Торговый оборот TMOS в день и по годам

Торговый оборот по годам у биржевого фонда TMOS выглядит следующим образом:

Инструмент нужный и перспективный, торговые обороты с годами нарастают. Популярность фонда и обороты будут расти вместе с будущим подъемом фондового рынка. Так как публика вовлекается после того, как рынок показывает доходность и, наоборот, снижает интерес к фондовому рынку во время рыночных стагнаций.

Текущий 50-дневный средний торговый оборот по TMOS – 25 млн рублей в день.

Пик 50-дневного среднего торгового оборота пришёлся на конец 2023 года и середину 2024 года – 125 млн рублей в день.

Сейчас в активах фонда TMOS размещено 11,55 млрд рублей.

Время торгов TMOS по будням с 10:00 до 23:50 мск. Вероятно, у биржевого фонда позднее будут введены утренние торги, как это сейчас постепенно происходит со всё большим количеством акций.

Комиссии при торговле TMOS и их влияние на доходность фонда

При торговле фондом TMOS необходимо уплачивать два вида комиссии.

Комиссия брокера за сделки.

Комиссия за покупку и продажу биржевого ПИФА TMOS аналогична комиссии при торговле акциями и зависит от вашего тарифа у брокера. Примерно по отрасли это 0,05% или ниже от суммы сделки.

Если вы торгуете через брокера Т–Инвестиции, то за покупку фонда Т-Капитала TMOS комиссия равна 0%. Комиссия за продажу фонда TMOS ранее отсутствовала, но затем с августа 2024 года стала равна 0,10% от суммы сделки.

Комиссия за вознаграждение управляющей компании и на покрытие расходов фонда.

Эта комиссия составляет 0,79% (0,70+0,09) в год от среднегодовой стоимости чистых активов фонда. Причем она не списывается напрямую с вашего счета, а ежедневно отщипывается из активов самого фонда, поэтому уже учитывается в цене биржевого фонда TMOS.

Зашитость этой комиссии в цене – одна из причин почему годовая доходность фонда TMOS всегда ниже, чем доходность расчётного Индекса Мосбиржи полной доходности (MCFTR). Из-за этой комиссии инвестор немного недополучает доходность. Об этом ещё будет далее.

Подходит ли TMOS для активной торговли

Главным образом, индексный фонд TMOS создан для долгосрочных инвестиций, чтобы частные инвесторы покупали его, докупали и держали как можно дольше, получая доходность российского фондового рынка в целом. Этому благоволит и низкая цена фонда TMOS в нынешние 6 рублей за пай.

Но TMOS можно использовать и для активной торговли, как удобный инструмент, чтобы торговать всем фондовым рынком сразу, держа позицию от нескольких дней до нескольких недель. Торгуя краткосрочно и среднесрочно, а не только так, как это задумывалось создателями фонда.

И здесь возникает интересный вопрос. А можем ли мы торговать фондом TMOS не только в лонг, но и в шорт? Аналогично, как на американском фондовом рынке есть биржевой фонд SPY, который отслеживает доходность фондового индекса S&P 500 и им можно торговать в обе стороны: лонг и шорт.

Торговля TMOS в шорт

Ответ о доступности шорта неоднозначный. Не все брокеры дают возможность торговать фонд TMOS в шорт, но такая возможность есть у брокера T-Инвестиции, так как это фонд Т-Капитала. Возможно, есть и другие брокеры позволяющие шортить TMOS, но пока я их не обнаружил. Нужно продолжить поиски.

Схожая ситуация по фонду SBMX (альтернатива TMOS) от управляющей компании «Первая», которая относится к Сберу. Шортить SBMX можно через брокера СберИнвестиции. Информации о возможности шортить фонд SBMX у других брокеров я пока не увидел.

Не стоит забывать ухудшающее условие для шорта – плата за заём ценных бумаг. Если рынок будет сползать медленно вниз и общее падение окажется неглубоким, эта плата может забрать приличный кусок прибыли.

Текущая ставка риска маржинальной торговли для шорта TMOS у брокера Т-Инвестиции находится в диапазоне 14,28 – 29,08% в зависимости от присвоенного уровня риска клиенту: повышенный, стандартный или начальный. Получается доступно крупное плечо при торговле в шорт. Ставки риска пересматриваются с волатильностью рынка.

Дивидендные выгоды TMOS

Здесь ряд интересных нюансов.

Поступающие дивиденды от акций, которые держит фонд, не выплачиваются владельцам паев фонда, а реинвестируются обратно в акции, что увеличивает стоимость фонда TMOS на бирже.

За счет этого реинвестирования дивидендов достигается близкое повторение индекса MCFTR, который отражает полную доходность индекса Мосбиржи.

Дивиденды по акциям, которые поступают в фонд TMOS не облагаются налогом. Что опять же увеличивает доходность фонда, так как можно реинвестировать всю сумму дивидендов, а не их урезанную налогом часть.

Это хорошая новость для владельцев паев фонда TMOS, поскольку такой законодательной плюшки лишены физические лица, которые вынуждены всегда платить НДФЛ с дивидендов, если акции оформлены в их собственность. Но в данном случае права собственности на акции принадлежат фонду, как юридическому лицу. Вы же владеете долей (паем) в фонде.

Как видим, минус в том, что вы не являетесь прямым собственником этих акций, у вас нет права голоса в компаниях и вам не выплачивают дивиденды по акциям. Но плюс в том что эти дивиденды не облагаются налогом и в полной мере реинвестируются обратно в акции. Кому что нужно.

Сравнение доходности TMOS c SBMX, IMOEX, MCFTR

На российском фондовом рынке дивиденды вносят большой вклад в общую доходность фондового рынка. Это становится очевидно, когда вы сравните доходность индексов IMOEX и MCFTR в таблице.

Сравнение доходности фонда TMOS c БПИФ SBMX, индексами MCFTR, IMOEX по годам.

IMOEX – Индекс Мосбиржи.

MCFTR – Индекс Мосбиржи полной доходности (с учетом дивидендов).

Биржевой пай TMOS, как и SBMX ежегодно отстают в доходности от своего эталона, который оба отслеживают (индекса MCFTR), примерно на 1-2%. Некоторые из причин, объясняющие эту ошибку отслеживания я описал ниже.

SBMX был первым появившимся биржевым фондом на Мосбирже, отслеживающим доходность российского фондового рынка в рублях. Он начал торговаться 21 сентября 2018 года. TMOS появился двумя годами позднее 26 августа 2020 года.

Сравнивая БПИФы на индекс Московской биржи (TMOS и SBMX) между собой видно, что отставание от индекса у TMOS до сих пор было чуть больше, чем у фонда SBMX от УК «Первая», которая относится к Сберу.

Но отчасти это компенсируется тем, что комиссия за управление у TMOS ниже (0,79% годовых), чем у SBMX (не более 1% годовых), а ликвидность при исполнении покупки/продаже паёв больше (исходя из дневных оборотов торгов), а значит будут меньшие ценовые проскальзывания при исполнении сделок.

Для краткосрочного и среднесрочного трейдера TMOS привлекательнее. Для долгосрочного (пассивного) инвестора чуть интереснее SBMX из-за более низкой ошибки отслеживания индекса.

Причины, почему TMOS имеет ошибку отслеживания

Как и любой другой биржевой фонд TMOS будет всегда иметь ошибку отслеживания индекса, поскольку невозможно скопировать индекс безукоризненно. Важнее, чтобы такая ошибка репликации стремилась к минимальному значению.

Вот некоторые из причин, которые приводят к отставанию БПИФа TMOS от индекса Мосбиржи полной доходности (MCFTR):

1. У TMOS присутствует комиссия в виде вознаграждения за управление фондом и на покрытие расходов – 0,79% в год. У индекса MCFTR она, очевидно, отсутсвует.

2. В биржевом фонде TMOS есть маленькая доля денежных средств. Сейчас она около 1,6%, но может быть и более 3%. По-разному. Это значит, что нет загрузки портфеля на 100% акциями, в отличие от самого индекса MCFTR. Сей факт приведёт к маленькому недобору в доходности.

3. Приток клиентских денег заставляет докупать на них акции, согласно их весам в индексе. Ценовое проскальзывание и качество исполнения сделок управляющим фондом (или торговым алгоритмом), а также возможные технические сбои будут уменьшать доходность фонда, а значит приводить к отклонению от индекса.

4. Включение новой акции в индекс, либо исключение прежней акции из индекса во время ежеквартальной ребалансировки в индексе Мосбиржи, заставляют управляющего фондом TMOS покупать новую или продавать из фонда имеющуюся позицию. Маловероятно, что это всегда будет происходить по наилучшим и одинаковым ценам для всей позиции.

5. У TMOS дольше время торгов в течение дня на 4+ часа, чем время расчета индекса IMOEX. Это также может приводить к отклонениям биржевого фонда от индекса. Что будет особенно актуально в последний день торгов года по сравнению с остальными днями.

Заберите бесплатный PDF с правилами торговой стратегии, которая работает 22 года на Мосбирже c 63,9% прибыльных сделок:

ЗАБРАТЬ СТРАТЕГИЮ!